股价10天涨7成，大众收购江淮为哪般？

这几个月，合肥搞出了几个行业大新闻，先是4月份蔚来与合肥方面签署协议，前者获得了70亿元战略融资，并将总部迁移至合肥。后者获得了股权，成为大股东。

可以简单描述为，蔚来已经很难通过债权转让获得融资，于是不得不通过股权转让（控制权）来引入战略投资，而合肥看好蔚来或者说新能源行业，于是双方一拍即合。

合肥引入蔚来只是新能源布局的一环，5月28日，国轩高科发布公告，大众汽车收购国轩高科，持股比例26.47%，成为第一大股东。

紧接着5月29日，大众宣布将投资10亿欧元，收购江淮汽车集团控股有限公司50%股份，同时增持江淮大众股份至75%。江淮汽车的身份将由安徽省国资委100%控股的国有企业变为中外合资，大众集团增持股份后也获得了合资电动车公司（江淮大众）的实际控制权，这是既华晨宝马后第二家外资增持股比的合资公司。

安徽省两大汽车企业奇瑞以及江淮混改就此告一段落，奇瑞引入了青岛五道口的国资混改，江淮引入了大众（外资）混改。作为目前全球第一大汽车集团，大众为何接连布局国轩高科和江淮汽车？

汽车行业从业者或许都听过“双积分”，双积分本质上借鉴了欧盟的“碳排放”，但又做了一定补充，这个补充就是新能源车。简单的讲就是给燃油车和新能源车各设立一套考机制，成绩好的分数为正，成绩差的为负，而这些分数可以交易，也就说分数低的可以花钱去买分。

2019年“双积分”公示显示，江淮的燃油积分为501128，新能源积分为263637，而上汽-大众、一汽-大众以及进口大众，三家企业的燃油积分为负765611，新能源积分为负238446。

目前新能源正积分交易价格为400-800元，假设大众以最低价400元买积分，那么光新能源积分就要掏0.95亿（1年），燃油积分另算。如果双积分政策继续调整，大众的新能源积分缺口会越来越大，这就意味要花更多钱从自主品牌那买积分。买分实际上是合资企业将燃油车赚的钱送了一部分到自主品牌手里，因为自主品牌是积分盈余大户。

不管是大众还是丰田，必须得造更多电动车才能不被游戏规则淘汰，然而造电动车哪有想的那么容易？一辆纯电动车电池大概占整车成本40%，也就说一辆20万的电动车，电池成本占8万。

作为电动车三大核心部件之一，动力电池价格居高不下。以811电池为例，其正极是由镍、锰、钴三种金属材料组成，三者比例刚好是8:1:1。三种材料中，钴矿的储备并不丰富，产量不稳定（非洲）价格波动大。大众心想，就算材料贵项目也要上马，然而还没等到筹备建立电池工厂，估计一堆公司排队找上门来了。

锂离子电池相关专利的授权费很高，本来生产电池利润已经摊的很薄，再截取一笔知识产权费，感觉身体就快要被掏空了！原材料价格、产量以及知识产权相关的问题，打消了大众自己生产电池的念头。

一旦没有自己的电池供应商，跨国车企同样会受制于人，大众曾与韩国SKI商讨建立合资电池公司为MEB平台提供动力电池，这事引起了LG化学的不满，于是LG化学威胁称，如果大众与SKI合资建厂就断供。今年2月份，LG电池因为产能不足，导致奥迪E-tron停产，LG化学的行为显然在敲打对方。

吃一蛰长一智，政策层层加码，新能源步伐只能快不能慢，入股国内第三大动力电池供应商国轩高科，确保自己供应链安全的同时，又收购了合肥本土汽车制造商江淮，既顺应了合肥发展新能源的政策，又将自己与合肥绑定在一起，于是大众新能源销量目标将变得更加清晰。

吉利、长安、长城、奇瑞、比亚迪这些自主品牌，无论是品牌知名度还是销量似乎都远高于江淮，为什么大众偏偏要收购江淮？原因不仅是大众已经与江淮成立了合资公司，江淮自身独特的市场结构或许引起了大众的兴趣。

2019年，江淮的新车销量大概在42万辆左右，这其中商用车占6成，乘用车占4成，也就说我们关注的是江淮轿车，但江淮的主业仍然是商用车，或者说卡车。对大众来说，收购江淮不仅仅是为了扩大国内乘用车市场的份额，大众也可以间接打入商用车市场。

为挑战戴姆勒成为全球最大商用车制造商，2014年大众斥资92亿美元收购瑞典斯堪尼亚，至此大众集团已经拥有MAN和斯堪尼亚两大商用车子公司。手握两张王牌只能在中国商用车市场边缘游走，这显然不符合利润最大化的含义。

中国是全球最大的商用车市场，2019年商用车产销分别为436万辆和432.4万辆。江淮涉足微型、轻、中、重卡等细分市场，对大众集团来说，这都是现成资源。

两年前，电脑内存条价格暴涨，一根8G的DDR4内存条，价格从200块涨到了600多，炒内存比炒房还刺激！内存价格暴涨起因并不复杂，三星和海力士只要产量一下降，所有内存条都得跟着涨。前不久，国产DDR4内存条上架，售价只有200多，结果一众海外品牌跟着降价，网上售价居然比国产内存条象征性的便宜几块钱，这样定价有何用意？

国产DDR4内存生产商就是合肥长鑫储存，所以说合肥的产业升级并不是一个口号，而安徽或者合肥也并不满足于此，更希望将自己打造成新能源产业基地。

从现阶段的布置看，合肥汽车相关的配套相对完善，蔚来、大众和江淮在将来可以形成高低搭配，大众收购江淮带来的不仅仅是资本，还有更多的技术（MEB平台）和标准，这些都是江淮目前所缺。技术和资本已经安排好，现在合肥的产业升级就缺人才了！一旦合肥的新能源产业链变得发达起来，大众也将是最大的受益方，因为这次大众的身份不仅仅是整车制造商，而是像丰田那样入股整个产业链的核心企业。

江淮目前也和奇瑞一样缺乏造血能力，况且江淮的情况不见好转，而如今汽车行业又迎来了重大变革，各种新概念层出不穷，想要跟上未来的发展趋势，就得投入大量的技术和资本，而这些都是江淮目前所缺乏的东西，大众拥有一流的技术也有充裕的资本，双方合作正好可以取长补短。

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